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PMI与上月持平牛市仍将前行但市场将更敏感

发布时间:2019-09-12 22:04:20 阅读: 来源:砂锅厂家

PMI与上月持平 牛市仍将前行但市场将更敏感

2015年6月份,统计局公布官方制造业PMI数据为50.2%,与5月持平,连续4个月微高于临界点,扩张幅度变化不大。

据此,民生证券宏观团队分析认为,PMI持平,继续保持在荣枯线之上,在前期稳增长政策带动下,生产保持平稳,受出口影响需求增速放缓。

而从需求端看,新订单指数环比回落0.5%为50.1%,主要受出口影响,新出口订单指数环比回落0.7%为48.2%。房地产和制造业投资在去产能和去库存压力下继续回落;货币宽松使人民币实际有效汇率升值放缓,但由于美国经济不确定,欧洲受希腊风波影响,外需不振,未来寄希望于一带一路、京津冀、长江经济带等新增长点。

采购端看,生产未进一步扩张及新订单下滑的背景下,原材料库存、产成品库存均略有上升,表明企业生产扩张意愿不强,造成短期库存被动上升,未来还有库存去化的压力。

总体看,微观经济依然麻木。目前仅一线城市地产销售回暖,三四线城市房地产销售继续下行,全国房地产销售底部未见明显底部,房地产投资反弹短期难见拐点;PPI转正遥遥无期,重工业产能仍将面临长期去化压力,进而制约资本开支;劳动力成本上升和全球贸易再平衡,外需再难成救国奇兵。在此背景下,经济仍高度依赖稳增长托底。

市场将更敏感。本轮牛市的核心逻辑(房地产下滑下的居民资产重配+政府信用收缩下的银行资产重配+经济下行压力下的货币宽松)虽有些许量变,并未见根本性反转,牛市仍将继续前行。但随着水位的不断攀升,波动和分化的加剧也将在所难免。

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