陈志武货币调控应多用利率工具

在大商所6日主办的“衍生品论坛”上，耶鲁大学管理学院金融经济学教授陈志武表示，中国从紧的货币政策已告一段落，建议货币政策调控应多使用利率工具。他还呼吁应鼓励金融创新，放松自金融危机以来不断加强的金融监管。

货币政策应多用利率工具

陈志武认为，随着货币紧缩政策的调整，中国股市下半年将比上半年乐观，而大宗商品的价格还将持续上涨。

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在过去一年时间，货币政策的主要工具是存款准备金而非利率。对于未来货币政策的实施，陈志武表示“最好的办法的是存款准备金率下调，而贷款利率上调”。目前，多位专家呼吁不应过多使用存款准备金工具而应使用利率工具。陈志武说，“监管层也比较认同这些看法”。

谈及近期中国经济的走势，陈志武认为，中国经济并没有出现滞胀，但应注意中小企业目前受到的“终端产品无法涨价，而购入的原材料无法降价”的压力。在他看来，如果中国经济的市场化水平更高，政府行政干预更少，那么上游企业可以将成本上涨的压力转到下游。目前从紧的货币政策对于民营经济的压力更大，而国有经济受到影响要小。

陈志武指出，不要忽视地方融资平台带来的风险。他直言，一旦地方融资平台放松，就会立即膨胀。“如果未来中国经济要出现危机，最主要的导火索将是地方融资平台以及近年来大规模施工的基础设施。”

呼吁放松金融监管

陈志武认为，加强金融监管无疑有好处，但是金融监管过度也会付出一定的社会代价，比如付出经济发展和人们生活福利改善等代价。

本次金融危机之后，很多国家都认为应该加强金融监管，而美国、中国等实施了具体的监管政策。中国银监会2009年暂停了银行间的贷款证券化业务，此后在2010年要求停止银行之间的信贷资产的互相转让。

但在陈志武看来，正是金融创新的发展，使得银行通过一系列金融衍生品应对了流动性风险、利率风险和信贷风险这三大类主要的金融风险。

陈志武认为，是否允许金融创新、发展金融衍生品将对企业、社会、就业等带来巨大的差别。他呼吁加强监管的时候，应考虑社会可能付出的代价。

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